对话农业：产能去化超预期下的困境反转(5)

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摘要：钟凯锋：首先推荐的是生猪板块。 确定性的首选是牧原股份，其次温氏股份、新希望确定性亦较高；弹性的受益标的是傲农生物，单头市值显著低位、出

钟凯锋：首先推荐的是生猪板块。确定性的首选是牧原股份，其次温氏股份、新希望确定性亦较高；弹性的受益标的是傲农生物，单头市值显著低位、出栏等成长要素确定性高，巨星农牧、唐人神（受益标的）、正邦科技等亦有较好弹性。此外，推荐粮食安全主题。农产品方向，受益标的为苏垦农发，其估值、成长性有相对优势；产业链方面，我们聚焦于转基因，推荐大北农、隆平高科。

4.2. 猪周期的弹性和风险？

08 总结

方奕：我问一个公司相关的问题，过去几年的生猪板块的行情似乎跟以前不太一样，2014年是一些尾部（小盘）具有弹性，但过去两年一些龙头公司开始具有弹性，这是什么原因？

·盈利确定性为锚，农业板块投资标的及选股逻辑：1）生猪养殖确定性首选为牧原股份，温氏股份、新希望确定性亦较高；弹性首位受益标的是傲农生物，巨星农牧、唐人神（受益标的）、正邦科技等亦有较好弹性。2）推荐粮食安全主题：农产品方向，受益标的为苏垦农发；产业链方面，聚焦转基因，推荐大北农、隆平高科。

关于猪价问题，当前全国生猪价格仍处于较低水平，猪粮比维持低位，养殖户亏损加速产能去化，大观点我们与农业一致，二季度将出现价格拐点，三、四季度在产能去化和季节性因素下，价格可能出现明显上升。本轮猪周期养殖户亏损深度均高于以往周期，因此预计本轮猪周期的高点将高于以往周期，但低于2019年由非洲猪瘟引起的超级猪周期。

·【策略深度对话行业】源起与目标。股价波动是“心中之花”，投资需守正出奇，“正”是对于基本面的研究和理解，“奇”是市场博弈，人们对于业绩的展望和预期波动。正奇之间，既要看懂业绩，又要看懂预期，难度之大不可想象。策略对话行业，意在以投资人视角，以提问互动的方式让大家加深对各行业的理解，从行业角度理解“正”之所意，从策略角度明白“奇”之所向。

2）种植业：景气高位持续，关注粮安主题

5.1. 生猪板块是否存在典型的周期股特征？

董琦：本轮猪周期猪价弹性怎么看？有没有什么小概率风险造成猪周期推迟或者猪周期斜率有影响以及可能的风险点集中在何处？此外，对后续农产品投资机会怎么看，细分赛道可以关注什么？

方奕：国君农业团队早在去年9月26日就率先喊出生猪板块反转，提出“猪周期反转预期将持续提升带动板块价值回归”。时至今日，多只生猪养殖公司的股价较去年下半年低点已上涨超过20％，相对收益更高。但市场也有声音指出，生猪行情只是反弹，距离反转为时尚早，请问如何看待这样的观点？

钟凯锋：市场上确实存在“反弹而非反转”的观点，但我们认为目前猪周期将迎来实质性反转。根据时间先后，先是预期的反转，而后是基本面（猪价）的反转。

01 策略深度对话行业的源起与目标

文章来源：《农业展望》 网址: http://www.nyzwzz.cn/zonghexinwen/2022/0526/1078.html

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