惠誉首予宿州城投“BBB-”长期外本币发行人评级

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摘要：-公司若违约带来的融资影响显著减弱，或政府支持或管控力度下降，或政府持股或控制权的稀释。 政府以往支持力度为“强”：过去三年，政府通过注资和运营补贴向宿州城投提供大

-公司若违约带来的融资影响显著减弱，或政府支持或管控力度下降，或政府持股或控制权的稀释。

政府以往支持力度为“强”：过去三年，政府通过注资和运营补贴向宿州城投提供大量支持。注资主要用于基础设施项目，占该公司2019-2021年净资产增长逾60%。政府还提供资金支持，以促进宿州城投的业务发展增强其财务灵活性。过去三年，补贴占该公司平均EBITDA的41%。惠誉预计，这种支持将继续确保宿州城投履行其公共服务职能。

发行人简介

财务状况“较弱”：惠誉评定宿州城投的财务状况为“较弱”，原因是其杠杆率高企。惠誉预计，在宿州城投不断增长的债务推动下，公司净杠杆率在2022年至2026年期间将保持在36倍至44倍，同时由于其大多数业务具备公共服务性质，盈利能力有限。惠誉预计宿州城投在未来三到五年内不会去杠杆化，因为该公司将继续开展城市发展项目，这些项目将主要由债务提供资金。

-发行人的独立信用状况大幅上调至少三个子级，惠誉认为这一情况很难发生。

本文源自乐居财经

-惠誉上调其关于宿州市政府向宿州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法；或

违约带来的社会影响为“中等”：惠誉认为，由于宿州城投大部分业务以政府特许经营方式运营，如果该公司无法履行其职能，其他企业应可以替代执行。若宿州城投违约不会导致其大多数公共政策项目暂停，地方政府可以任命其他实体承担其部分职能，而不会对服务造成严重影响。然而，如果宿州城投违约将导致政府交付重大项目的融资和建设延迟，并为政府发展战略的实施带来阻力。

-惠誉将宿州城投若违约将带来的社会影响自“中等”调整为“强”，进而认为政府为公司提供合规支持的意愿增强；或

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评定得出宿州城投的评级，反映了宿州市政府对该公司的所有权、直接控制权及为其提供的强力支持。该评级还考量了该公司若违约将带来的社会及融资影响，以及基于《公共服务类营收支持企业评级标准》得出的“b”的独立信用状况。

-惠誉将支持力度指标自“强”调整为“很强”，原因是政府为公司提供的支持加强，或加强的可能性极高；或

宿州是中央政府发展长江三角洲地区计划的重要组成部分。该市的经济和财政增长普遍高于全国平均水平。惠誉预计，宿州将继续受到有利的政府政策和不断增长的财政支持，这将在未来三到五年内继续推动其发展。

地方政府概览：宿州市是地处中国安徽省的一个地级市。该市是安徽省第七大经济体，人口居全省第三。由于其庞大的人口基数和农业对GDP的巨大贡献，其人均地区生产总值（GRP）低于全国平均水平。

独立信用状况为“b”：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》推导得出宿州城投的独立信用状况。惠誉评定集团的营收稳定性为“中等”，反映了宿州城市发展快速增长的需求，而宿州城投是主要的实施平台。此外，宿州城投大多数职能部门采用的成本加成模式限制了公司面临成本波动的风险。惠誉评定该公司的运营风险为“中等”，主要是由于宿州城投在运营资源充足的情况下拥有稳定的成本驱动因素。

宿州城投因肩负着政府赋予的公共使命，拥有多元化的融资渠道和良好的资本市场准入记录。宿州城投在资本市场为市政基础设施项目筹集资金，包括城市设施、棚户区改造和交通。惠誉认为，若宿州城投违约可能会大幅提高其他地区政府相关实体的融资成本，并损害其融资渠道。

关键评级驱动因素

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：基于惠誉的评估，宿州市政府持有宿州城投的全部股权，并对公司的人事任命、运营、战略和融资活动进行严格的控制及监督。市政府通过任命宿州城投的董事、监事和高级管理团队施加强力管控，公司所有重大事项均需获得政府批准。

评级敏感性

宿州城投是宿州市政府直接拥有的主要平台，截至2022年第一季度，其资产达940亿元人民币。宿州城投自2002年4月成立以来，主要从事基础设施建设，主导全市市场。宿州城投参与重大基础设施建设项目，包括城市设施建设、保障性住房、棚户区改造和城市内基础设施建设。宿州城投还拥有包括小额融资、典当业务、石材开采和房地产租赁在内的其他业务。

文章来源：《农业展望》 网址: http://www.nyzwzz.cn/zonghexinwen/2022/0617/1097.html

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